Davant la baixada de rendibilitat dels dipòsits bancaris clàssics i els terminis fixos, tornen a aparèixer amb força els dipòsits combinats. Intentarem exposar què són i la seva possible conveniència.
En principi i per simplificació agafarem el cas més comú, que és la combinació de 2 productes, un dipòsit a curt termini amb una rendibilitat superior al mercat i un producte de capital garantit vinculat normalment a un índex de borsa o cistella d'accions.
El dipòsit a curt termini és un termini fix bancari tradicional. Actua com a 'ganxo' publicitari ja que la seva rendibilitat sol ser molt superior a la del mercat. No sol tenir penalització ja que l'entitat no té gaire interès en mantenir-lo perquè no és la part rendible del producte. La part on treu rendiment l'entitat és en el garantit.
El producte garantit, com hem assenyalat, és on l'entitat guanya diners i el que fa és traspassar part del marge al dipòsit a curt termini perquè aquest sigui atractiu. Des del punt de vista tècnic i per simplificar, el producte garantit es compon de 2 productes a la vegada:
Un Títol de renda fixa cupó zero (en lloc de cobrar interessos periòdicament es descompten a l'inici del preu de compra, semblant a les Lletres del Tresor), que actua de garantia ja que al venciment del mateix equival al capital invertit.
I unes opcions amb el descompte obtingut en la compra del títol de renda fixa. És aquí on part d'aquest descompte en lloc d'invertir-lo en opcions es destina a augmentar l'atractiu del dipòsit de curt termini i part al marge de guanys de l'entitat.
Vegem 2 exemples hipotètics de 2 títols de renda fixa cupó zero. En els 2 casos li exigirem una rendibilitat del 3% (el que podem esperar d'una entitat de solvència). A tres anys podem comprar un nominal de 1.000 euros per aproximadament 915 euros. Això vol dir que per muntar un producte garantit a tres anys disposem d'un 8,5% de capital del garantit per comprar opcions (rendibilitat del garantit), incrementar la rendibilitat del dipòsit de curt termini i el marge de l'entitat. Si el termini és de 5 anys, per a un nominal de 1.000 euros necessitarem aproximadament 862.6 euros.
Disposarem d'un 13.74% del capital per a la resta del producte.
Respecte a la seva conveniència, és una mica més complex, ja que és bastant difícil que s'adapti a les nostres necessitats. És preferible tenir els productes separadament ja que encara que en un dipòsit em pagaran menys, podré escollir un garantit a la meva mida i amb un potencial de rendibilitat molt superior. Com a exemple per a un combinat amb un garantit a 3 anys se sol parlar de rendibilitats del 50% de la mitjana d'un índex, mentre que en un garantit a 5 anys sense vincular a un dipòsit, podem estar parlant del doble.
L'ús de garantits hauria d'integrar-se dins d'una combinació de productes i utilitzar-lo com a complement a una estratègia de compres periòdiques. En aquest cas ens protegiria d'una pujada ràpida de les borses en que l’estratègia anterior no és eficient.
Vegem uns exemples on les estratègies es complementen. Posarem 2 imports de 6.000 euros. Un en un garantit al ibex35 a 5 anys on ens donen el 100% de la pujada mitjana anual. I els altres 6.000 euros comprant participacions d'un fons indexat al ibex35 un cop l'any.
Primer un període de pujada ràpida i caiguda forta al final.
Ometrem càlculs i anirem al resultat.
Com podem veure en un mercat que al final ha pujat un 18,9% hem obtingut un 23.56%. Evidentment en aquest cas hagués estat millor tenir només el garantit, però això ho sabem ara. A més dins de l'estratègia de compres periòdiques cal tenir en compte possibles consolidacions de guanys i reinversions.
Però què passa si el mercat hagués anat a l’inrevés.
En aquest cas és al contrari. El garantit no dóna revalorització. I malgrat que el mercat està un 22% més baix, l'estratègia de compres periòdiques ens fa guanyar diners en un període on la majoria estan perdent.
Cal fer constar que en els 2 exemples un any més tard es guanyava molts més diners. Ja que en el primer cas a desembre del 2009 estem al voltant dels 12.000 punts en lloc de 9.196 i a Desembre de 2005 estava a 10.734 en lloc de 9.080 de l'any anterior.
La principal recomanació és no deixar-se portar per l'atractiu publicitari i analitzar en profunditat el producte. I si pot ser, de la mà d'un professional d'experiència que conegui els productes.
Carlos Ferrer
Departament d’Inversions de Jurisa
